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窝轮引伸波幅比上市期权高 为何窝轮还有市场?

我们经常提到窝轮是期权的一种,在观察窝轮引伸波幅走势的时候,我们会利用上市期权引伸波幅作为参考,因为窝轮及上市期权两者的产品特性非常相似,所以可以作跟踪波幅上落。投资者可利用高盛认股证牛熊证网站上的波幅变化图得到相关个股上市期权的波幅走势。在比较两者引伸波幅时,会发现窝轮的引伸波幅通常都会比上市期权的高,究竟为什麽会有这样的情况呢?

年期较长引伸波幅一般较高

首先,投资者要知道两类产品虽然特性非常相似,但始终是两款不同的产品,有不同的需求特性,上市期权的需求主要集中於1至2个月期的短期产品,而窝轮的需求都在2个月期以上的中期产品上,因此上市期权引伸波幅数据主要牵涉2个月期以内的产品。一般而言,短期产品的引伸波幅会较中长期产品低,所以投资者如用中长期窝轮跟上市期权比较,在相若的行使价中,中长期窝轮的引伸波幅一般都会较高,这个是产品结构的原因。

其次,发行商去运作一个窝轮的产品平台亦牵涉不同的成本,例如发行成本、交易成本等,发行商发行每一只窝轮都需要上市费用,亦有其他行政成本,而在港交所买卖亦有交易费用,这些成本都会在窝轮价格中反映,而上市期权没有发行成本,交易成本相对较轻,这亦是窝轮引伸波幅较高的原因。

窝轮流通量明显较佳

当然,窝轮亦有优胜的地方,就是在流通量以及买卖差价上,特别是在个股窝轮上,窝轮发行商为窝轮提供的买卖数量不单比上市期权高,而且有时候提供比正股更高买卖数量。而在买卖差价上,很多窝轮的都只有1格的买卖差价,这明显比上市期权的差价为低。因此,窝轮在流通量上明显较上市期权优胜,亦正正因为提供较佳的流通量其实是发行商的成本,这亦会反映在窝轮的价格之上。

既然窝轮引伸波幅通常比上市期权为高,那为什麽还是选择窝轮呢?部署时又要注意些什麽呢?窝轮买卖简单,只需要证券户口就可以交易,而且不涉及保证金(孖展)买卖,加上明显较佳的流通量是窝轮的一大卖点。另外,活跃且流通量较高的上市期权大都是2个月期以下的短线产品,时间值损耗较快,部署时要更具弹性。既然窝轮的引伸波幅较上市期权贵,投资者在选择窝轮时,要精明地格价,选出性价比最高的产品。首先留意产品的条款,筛选出轻微价外、中年期、低街货轮证,以减低波幅变化的影响;然後透过比较杠杆,挑选在相近条款产品杠杆较高的产品,杠杆较高代表其引伸波幅较低,即是相对较抵买的选择。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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